((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto)) par Matt Tracy
Les assureurs-vie américains ont transféré près de 800 milliards de dollars de réserves vers des filiales offshore entre 2019 et 2024, car la croissance du crédit privé a transformé le secteur et présenté plusieurs risques, selon un nouveau rapport de Moody's Ratings.
Alors que les taux d'intérêt sont tombés à près de zéro entre 2015 et début 2020, les assureurs-vie ont adopté plusieurs approches pour maximiser les rendements et rester compétitifs par rapport à leurs homologues du crédit privé en pleine croissance, ont indiqué les analystes de Moody's dans un rapport publié lundi.
Ils ont notamment conclu des partenariats et fusionné avec des sociétés de capital-investissement ou des gestionnaires d'actifs alternatifs, une tendance qui s'est poursuivie malgré des taux d'intérêt désormais plus élevés.
Environ 75 milliards de dollars de fusions-acquisitions entre assureurs-vie et sociétés de capital-investissement ont eu lieu entre 2019 et 2024, a indiqué Moody's. Il s'agit notamment de la vente par Allstate ALL.N en 2021 de ses activités vie et rentes, désormais connues sous le nom d'Everlake, à des entités gérées par Blackstone BX.N pour 2,8 milliards de dollars, et de l'acquisition par Brookfield Reinsurance BN.TO d'American National en 2022 pour 5,1 milliards de dollars.
Cette tendance a conduit les assureurs-vie et les gestionnaires d'actifs alternatifs à transférer des milliards de dollars de leurs activités américaines vers des comptes offshore aux Bermudes ou aux îles Caïmans à un rythme record.
Ils le font pour libérer du capital afin de "soutenir la croissance, offrir des prix et des rendements plus compétitifs dans des produits tels que les rentes... (et) poursuivre des activités favorables aux actionnaires telles que le rachat d'actions", ont déclaré les analystes de Moody's dans le rapport.
Le secteur américain de l'assurance-vie détenait environ 6 000 milliards de dollars de liquidités et d'actifs investis à la fin de l'année 2024, dont un tiers environ était alloué au crédit privé, selon Moody's.
Cela fait suite au transfert progressif par les assureurs-vie américains de des pourcentages plus importants de leurs portefeuilles d'investissement vers le crédit privé - en particulier, le financement de fonds, ou le crédit accordé aux gestionnaires d'actifs alternatifs pour capitaliser leurs fonds.
Alors que les actifs à revenu fixe tels que les obligations d'entreprise et l'immobilier commercial représentent la plus grande part des portefeuilles des assureurs, le financement de fonds "va probablement se développer au cours des trois à cinq prochaines années d'après notre enquête", ont déclaré les analystes.
Moody's a souligné plusieurs risques que comporte ce modèle d'entreprise en évolution. Le manque de transparence sur les détails et la structure de ces actifs de crédit privés les rend difficiles à évaluer, selon les analystes.
La nature illiquide de ces produits les rend également plus risqués dans un scénario de baisse si une entreprise est forcée de liquider, ont-ils ajouté.
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